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石建勋的博客

同济大学经济与管理学院经济金融系教授

 
 
 

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关于我

同济大学经济与管理学院经济金融系教授,东南大学管理学院兼职教授,中国青年企业家协会常务理事,人民日报海外版特约评论员。 曾在政府机关和企事业单位工作20余年,担任过政府机关处长、历任四家大型企业集团主要负责人和某上市公司董事、总经理,曾发表经济与管理论文百余篇,出版著作12部。

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抓紧解决股市三大不公平问题  

2008-01-25 10:55:17|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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     公开、公平、公正三原则是股票市场也是一切市场应该贯彻或努力实现的基本原则,当前在我国股票市场有三大不公平的突出问题亟待解决:

     一、新股发行制度对中小投资者不公平

     绝大多数人都不否认,股市面临的最大风险将是高企的市盈率风险,而去年以来新股高市盈率发行正在并将继续为市场源源不断地输送着“泡沫”。以中国人寿、中国平安、中信银行等为主的国企大盘股发行市盈率新高迭创,而那些带H股的A股公司的新股发行市盈率高企现象更为明显。新发行上市的中国远洋,发行市盈率超过90倍,而上市高开后市盈率更超过了100倍,尽管有大股东注资可能,但很显然已经透支了未来多年业绩。这一现象已折射出目前新股发行高市盈率现象已演变为A股市场的一种市场泡沫,尤其是那些带H股的A股公司的新股发行市盈率高企现象更为明显。

     新股发行中存在的高市盈率、高申购资金和高开盘涨幅为主要症状的“三高”症,不仅为各类巨额违规资金巨提供了无风险获利的渠道,客观助长了流动性过剩的持续形成。而且严重损害了广大中小投资者申购新股的利益。据测算,目前申购新股至少有300万元以上资金,才能获得稳定的较高收益。这在一定程度上使中小投资者利益受损,由于一级市场“打新股”囤积的机构资金量过大,中小投资者申购中签率比中“六合彩”还难,故而多数中小投资者都放弃了申购新股。申购新股的巨大利益几乎被机构垄断,这无论如何是不公平的。

     解决上述问题的根本办法只有尽快恢复以前曾经实行过的新股发行市值配售制度,按照“优先满足市值申购”原则,根据二级市场市值配售新股,鼓励二级市场投资,鼓励投资者长期持股,这样可以根除一级市场存在的无风险获利的机制,使囤积一级市场的巨额资金要么投资二级市场,要么回到它的来源地,这将在一定程度上缓解流动性过剩的压力,保障市场的健康发展,维护广大中小投资者的利益。另外,要改进新股发行的定价机制。在股市供给受到严格管制的前提下,目前仍然需要对价格继续进行管制。要多发展询价机构,形成询价机构间充分竞争的局面,并加强询价机构操守建设;可以考虑组织独立的机构作为第三方,由独立机构在新股发行时对多家机构询价。这些措施的实行有助于解决目前新股发行“三高”倾向,降低市场风险。

     二、印花税过高对所以投资者不公平

     股票交易印花税是专门针对股票交易发生额征收的一种税,是投资者从事证券买卖所强制交纳的一笔费用,通常也被当作宏观调控股市的一项直接政策工具。在我国证券市场的17年的发展中,证券交易印花税多次调整,去年530日起,股票交易印花税由1‰调整为3‰之后,中国印花税收入大幅增加。 国税总局的统计显示,去年我国股票交易印花税收入达到2005亿元,比2006年增长了10.2倍。据保守测算,如果按照目前3%税率双向征收印花税,一年时间收取的交易税总额将大于上市公司给投资者的年分红,这样长此下去,股市失血严重,不利于市场健康发展。印花税的大幅度征收,在当前的弱市中无疑是釜底抽薪,从股市源源不断的抽血,使得更多的资金不能重新投入到资本市场中,对投资者和中国股市的发展都不利。

     目前这种刚性的“一刀切”的印花税制不足以完全实现对市场的有效调控,有必要进行改革与完善。当前应该采取调低印花税或改为单向收费(即买入不交税卖出交税)等;或者采取分类有差别征收,引导市场投资行为,强市场的价值投资理念调整市场投资结构,鼓励长期投资和价值投资,抑制过度投机,促进股市和谐健康稳定的发展

     三、上市公司大规模的圈钱不分红

     最近几天来,市场对中国平安大规模圈钱的质疑和反对声不断,虽然期市场的大幅度下跌的原因比较复杂,但无疑中国平安18日召开的董事会通过并公布的大规模圈钱计划,也是市场大幅度下跌的直接导火索之一。

     市场对这一事件的反映,说明股改之后,中国股市乱砍乱伐,恶意圈钱严重深层次的问题并没有根本解决,反而有越演越烈的趋势。中国股市长期以来重融资,不重回报,使股市成了上市公司的提款机,急功近利加速扩容圈钱者不顾市场暴跌,难以承受新般发行,而照发不误,且不管上市当日就跌破发行价。同时在“市场化”的掩护下,降低了上市公司再融资的门槛,于是上市公司不论质地好坏,都张开了血盆大口向股市“飞禽大咬”,低价发行,下拉股价中枢,高价增发、高数额发行可转债、高价配股层出不穷,更为可怕的是在海外圈不了钱的“海龟股”又回过头来,咬自己的同胞。无度扩容以及全流通、减持一步到位等预期,改变了股市的供求关系,摧毁了投资者的持股信心,使股指一泻千里。杀鸡取蛋.形成了一级市场圈钱千亿二级市场市值损失万亿的恶性循环,要改变这一现状,只有举起森林般的手---制止恶意圈钱,倘若我们选择上市公司像选优质树种一样把优良资源选来上市不再搞过去那种分指标走关系买通道精包装,不分良莠都能上市,重复上市就预亏ST----*ST再到三板的老路只要我们宁缺无滥选优良的舍得分红的公司上市投资者会喊多多益善,举双手赞成这才是股市永远的利好!有节制的扩容和再融资把目光放远一点步子放慢些,股市走稳了新股发行才会成为抢手货。

      送患有“融资饥渴症”的上市公司一句话:“股市尚脆弱,来日更方长,本是同根生(与投资者),圈钱别太急”,否则足球俱乐部今天就是上市公司的明天,没人看球就如同没人投资,你从何处“圈钱”。

      送监管当局一句话:严格审查和限制此类公司再融资计划的投资方向,否则,中国股市将发生逆转,否则球市的今天就是股市的明天。

     送投资者一句话:用脚投票,抵制这些恶意圈钱的公司

    总之,这三大不公平问题是广大中小投资者期盼以久亟待解决的问题,如果不抓紧时间认真加以解决,股市贯彻落实“以人为本”的科学发展观和促进股市健康发展问题就是一句空话。

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