注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

石建勋的博客

同济大学经济与管理学院经济金融系教授

 
 
 

日志

 
 
关于我

同济大学经济与管理学院经济金融系教授,东南大学管理学院兼职教授,中国青年企业家协会常务理事,人民日报海外版特约评论员。 曾在政府机关和企事业单位工作20余年,担任过政府机关处长、历任四家大型企业集团主要负责人和某上市公司董事、总经理,曾发表经济与管理论文百余篇,出版著作12部。

网易考拉推荐

石建勋:成熟的股市应首重投资功能  

2016-06-01 13:15:36|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
股市重监管

《人民日报》头版今年5月9日刊载“权威人士”访谈,明确中国经济未来发展将呈“L形”走势,并强调股市、汇市、楼市等政策取向将回归各自功能定位。分析称,“投融资”是股市的首要功能,其目的是服务好实体经济发展,“权威人士”对股市的定调预示,决策层不会做出违背经济规律的强刺激行为,将加强监管市场乱象,中国股市制度改革和相关制度建设,将兼顾好市场功能恢復及投资者保护。

  “权威人士”在访谈中明确,股市等的政策取向,要回归到各自的功能定位,尊重各自的发展规律,不能简单作为保增长的手段。

  申万宏源高级策略分析师徐磊认为,“权威人士”访谈内容表明,“L形”走势在相当一段时间内是中国经济的常态,决策层不会做出违背经济规律的强刺激行为,取而代之的是稳定的、为防范金融风险的政策导向,包括不人为製造所谓的“牛市”等。他预计,在经济放缓背景下,中国资本市场将更多强调制度建设与风险防范,确立和完善资本市场的正常功能。

  “无论过去抑或未来,将股市视为何种促进经济发展的手段,都需尊重市场发展规律。”国家社科基金决策谘询点首席专家、同济大学财经研究所所长石建勋教授指出,现时中国经济已现结构性矛盾和发展问题,需通过健康的股市、汇市、楼市等加以解决,健康的市场能激活投融资需求,这对中国经济健康发展也是好事。

  加强监管市场乱象

  过去一年“权威人士”三度透过《人民日报》阐述经济形势。除今年5月9日“开局首季问大势”的访谈文章外,《人民日报》还分别在今年1月4日和去年5月25日刊登“权威人士”访谈,包括“七问供给侧结构性改革”和“五问中国经济”。需指出的是,去年5月25日,沪综指大涨3.35%,但半个月后却明显回调;而今年1月4日和5月9日,沪综指分别下滑6.86%和2.79%。此后,大盘基本围绕2800点波动,其0.4%的日均波动率远低于1月的3%,市场换手率亦较去年股指高位时明显下滑。

  股市虽现疲软,但监管却渐增强。近期监管层对中概股回归、跨界併购和重组、上市公司随意或滥用停復牌、市场不正常套利等加强了监管。九州证券全球首席经济学家邓海清曾表示,“权威人士”访谈内容验证了中国货币宽松周期的结束,股市短期调整后,随?长期企业盈利的改善,无风险利率长期不变,市场将进入健康牛。

  恢復功能营造赚钱效应

  在“权威人士”看来,股市要立足于恢復市场融资功能、充分保护投资者权益,充分发挥市场机制的调节作用。他并强调,加强发行、退市、交易等基础性制度建设,切实加强市场监管,提高信披质量,严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。

  上述内容预示,未来股市内在制度及金融创新过程中,监管层会更注重风险防范,“不规范的市场行为,和一、二级市场套利行为将被严格监管”。徐磊坦言,恢復市场投融资功能,预示未来新股发行制度改革力度或逐步加强,决策层在推进註册制改革时,还将同步建立并完善市场监管制度,及中小投资者保护制度。

  石建勋强调,成熟的股市应首重其投资功能,只有具备了赚钱效应,股市的融资功能方能逐渐体现。除市场功能恢復外,中国股市还应将保护投资者利益摆在首位,让长线和价值投资者都能从市场中赚取稍高于银行同期利率的长期收益,这是稳定中国资本市场的基础性工作。

         降杠杆风险首重规范合理

   “权威人士”在访谈中强调,今年伊始发生的股汇动盪,反映出一定的脆弱性,“高槓桿是‘原罪’,是金融高风险的源头”。专家认为,成熟资本市场均有槓桿,防控金融风险是中国股市降槓桿的政策意图,因此去槓桿过程中应首重槓桿去化的合理性及规范性。

  国家社科基金决策谘询点首席专家、同济大学财经研究所所长石建勋教授坦言,股市杠杆风险在去年已释放过一次,是次市场风险主要由场外配资引发。在经歷去年千股跌停及指数大挫后,配资对股市的“助涨杀跌”作用令投资者心有慼慼。有机构指出杠杆风险一旦爆发很容易引发系统性危机;从博弈角度看,高企的杠杆盘比例,或诱发空头“闷杀”杠杆投资者的情况。

  对于高杠杆,“权威人士”认为,高杠杆背景下,股、汇、债、楼市、银行信贷风险等都会上升,“处理不好,小事会变成大事”。申万宏源高级策略分析师徐磊认为,从去年股市运行情况看,在制度建设和监管尚不完善背景下,过度发展金融创新,并使用高槓桿易引发风险,“权威人士”访谈内容对后期政策监管提供了明确的方向及目标。去年下半年以来,监管层推出各类政策去化股市槓桿,以融资、融券为代表的场内槓桿资金迅速回落至万亿元以下;以场外配资、伞形信託为代表的场外杠杆,则被彻底清理。

  在谈及“如何去化杠杆”时,石建勋说,股市不能笼统地去杠杆,而应思考如何降杠杆、降杠杆的标准是什么。目前需将股市杠杆合理化、规范化,藉此做到风险可控;股市政策、资金、信息等亦需透明,从而构建一个公开、透明、规范、有序、健康的资本市场体系。

  徐磊表示,决策层已意识到,大量资金并未支持实体经济,而是在金融领域通过槓桿方式不断产生大的金融风险隐患和泡沫,未来决策层料不断引导资金“脱虚入实”。他续称,现时全球经济仍处敏感期,高槓桿若再遭遇海外流动性紧缩,易引发全球经济波动,中国股市去槓桿也是提前预防海外金融风险的政策举措。来源今日《大公报》,记者: 倪巍晨

  评论这张
 
阅读(1558)| 评论(3)
推荐 转载

历史上的今天

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017